原油价格跌至40美元/桶附近，短期或触底反弹，将带动化工品市场反弹。PP期货大幅贴水，预期价格可能会在11月下旬触底反弹。因此，短线多单介入PP1601和PP1605合约。
一、原油有望触底反弹
1、原油的季节性反弹。
取暖油需求增加。欧美大多国家以取暖油为冬季的供暖原料，每年取暖油的消费高峰为11月至次年的2月份，尤其是美国，冬季暴风雪爆发的几率高，因此会引发原油消费的季节性回升。现已进入冬季，取暖油需求正逐渐上升，未来对原油的需求将有拉动作用。
炼厂开工率上升。11月中下旬，全球炼厂集中检修基本结束，炼厂开工率将继续回升。EIA数据显示，截至11月13日当周美国炼厂原油日加工量增加13.7万桶至1608万桶，炼厂产能利用率上升0.8个百分点，至90.3%，为年度同期记录最高水平。从历年的历史数据看，10月份为炼厂开工率的低位，11月份之后将逐渐回升，至12月份将会达到年度较高水平。与此同时，当前的裂解价差亦逐渐攀升，这意味着在利润上涨的情况下，炼油厂提高开工率的积极性亦越来越大。
馏分油和原油库存有望双降。11月13日当周的API数据显示，美原油及馏分油库存下降。之后18日EIA公布的数据显示，截止11月13日当周美国原油库存增加25.2万桶，库欣库存增加150万桶至5685万桶。虽然因美原油库存接近历史高位，WTI原油期价一度下跌，但随后回升，最终收于40美元/桶以上，主要是库存增幅小于预期。可见虽然目前美国原油库存处于历史高位，但因取暖油需求回升有望带动炼油厂开工率持续上升，原油库存面临季节性下降，对原油价格的打压作用也有所减弱。此外，历史数据表明，往年美国原油和馏分油库存在12月份都是逐渐下降。
整体而言，冬季是取暖油需求旺季，在需求的带动下，馏分油库存有望持续下降，而历史同期数据亦充分体现了这一点。为了保障取暖油供应，炼油厂开工率势必逐渐提升，这有利于上游原油库存的下降，从而对原油价格有一定支撑，而历史同期走势也表明，冬季国际油价上涨概率较大。今年国际油价已跌至40美元左右，属于典型的超跌，所以在取暖油需求的提振下，今冬国际油价或触底反弹。
2、地缘政治因素
伊斯兰国组织在法国巴黎进行的恐怖袭击，将在短期内引发市场对地缘政治的担忧，而近期Brent与WTI油价之间的价差不断扩大则充分体现了市场这种担忧情绪的存在。历史数据表明，每当地缘政治持续升温，那么Brent与WTI之间的价差扩大是国际油价上行的先行指标，因为在这种情况下，Brent与WTI之间的价差持续扩大则表明市场对地缘政治影响石油供应的担忧情绪持续加剧。从目前情况来看，伊斯兰国组织制造的恐怖气氛依然没有消散，Brent与WTI之间的价差还是扩大趋势中，地缘政治因素对国际油价的提振亦将越来越强。
3、原油的技术面有探底回升迹象
从技术面看，WTI原油价格再度回到40美元/桶的关键支撑位，预期将在此获得较强的技术支撑。另外，从近期原油的走势看，16日WTI原油期货探底回升，收中阳线，Brent原油则收十字星线，量仓均有放大。技术上认为，连续阴线组合后的十字星信号探明底部的可能性较大，且MACD绿柱缩短，原油市场空头气氛逐渐转弱，技术面显示油价有可能阶段性触底反弹。
二、PP期货价格有望止跌反弹
1、PP期货贴水大
10月份以来，PP期货贴水放大，主要是因期货价格持续快速下跌，但现货相对抗跌。至11月20日，PP期货1601合约相对上海拉丝现货价格贴水达1000元/吨以上，相对杭州现货市场贴水达440元/吨以上，相对广州现货市场价贴水1200元/吨以上，均处于较高水平。随着交割日的临近，基差应该逐渐收敛，大幅贴水的现状对期货价格有支撑。
2、PP装置检修增多
石化名称
停车产能
停车原因
停车时间
开车时间
洛阳石化
新线14万吨/年
停车检修
15年9月30日
计划60天
湛江东兴
14万吨/年
停车检修
15年10月4日
11月底
蒲城清洁能源
40万吨/年
停车检修
15年9月30日
预计一个月
中原石化
6万吨/年
停车检修
15年10月11日
11月10日
中原石化
10万吨/年
停车检修
15年10月11日
11月10日
延长中煤
一线30万吨/年
原料不足停车
15年10月26日
10月28日
中海油壳牌
24万吨/年
停车检修
15年10月18日
12月15日
福建联合
老线12万吨/年
停车检修
15年11月15日
12月份
北海炼厂
20万吨/年
停车检修
15年11月28日
50天左右
广州石化
一线14万吨/年
停车检修
15年12月份
一个月左右
二线6万吨/年
停车检修
15年12月份
一个月左右
卓创资讯信息显示，除去长期停车的聚丙烯装置外，四季度华南停车检修计划将明显增多，目前湛江、中海壳牌已停车，而后期北海、广州、福建等都有检修计划，区域货源供应量将更加趋紧，将继续支撑华南地区行情，进而对其他地区PP市场带来支撑。
3、丙烯价格止跌
丙烯价格自7月份以来快速下跌，跌势持续至10月上旬，10月中旬出现了小幅的反弹。11月份丙烯价格以震荡横盘为主。后市丙烯供应以平稳为主，临近年底，原料生产企业利润考核压力下，后期或将出台一定的成本支撑政策，对聚丙烯价格将产生一定的支撑。
4、PP市场抄底力量增强
PP期货价格跌至6000一线时，华东PP现货价格跌至6600元/吨以下，现货成交好转，煤化工产品拍卖成交情况好，可见下游对低价PP现货需求较好。随着月底临近，商家陆续完成销售计划，预期厂家出货进度将放缓，价格继续下跌的空间有限。一旦行情止跌，市场恐慌性气氛减弱，低位抄底信心或有回升，预期将引发PP价格低位反弹。
于此同时，PP期货市场交投火爆，PP1601合约日内成交量达158万手以上，创出上市以来的新高，显示多空分歧较大。RSI处于超卖区，近期出现技术性反弹的可能性大。
三、总结及操作策略
目前美原油价格处于40美元/桶附近的历史低位，40美元处的支撑较为明显。随着原油需求的季节性回暖，库存压力也将逐渐减缓，预期美原油价格触底后面临季节性反弹。在其带动下，化工品市场的氛围可能会逐渐好转。而PP期货价格相对现货价格大幅贴水有待修正，一旦市场悲观气氛缓和，PP期价反弹可期。
操作策略：5800以下买入PP1605合约，目标6200，止损5300；
6000左右买入PP1601合约，目标6500，止损5600。
安信期货
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