2021-10-28安信证券股份有限公司张汪强,孟瞳媚对广信股份进行研究并发布了研究报告《Q3业绩再创新高》，本报告对广信股份给出买入评级，认为其目标价位为36.00元，当前股价为32.64元，预期上涨幅度为10.29%。
广信股份(603599)
事件： 2021 前三季度， 公司实现营业收入 41.28 亿元， 同比+52.53%；实现归母净利润 10.33 亿元， 同比+137.20%。单 3 季度，公司实现营业收入 16.19 亿元，同比+72.51%，环比+28.65%；实现归母净利润 4.03 亿元，同比+165.72%，环比+15.51%。
业绩符合预期， Q3 环比继续增长。 农药需求向好，而供应偏紧， 生产成本高企， 多种农药及精细化工品价格持续上涨。 据中农立华， 2021 前三季度， 草甘膦+88.42%、甲基硫菌灵+21.79%、多菌灵+13.13%；据百川资讯，邻对硝均价+123.85%。受益于此，公司今年 1~9 月收入+52.53%至 41.28 亿元，业绩+137.20%至 10.33 亿元；毛利率+6.96 pct 至 41.02%，净利率+8.93 pct 至 25.02%。第 3 季度，受益公司农药产品均价环比+18.95%、精细化工品销量环比+53.51%，公司 Q3收入环比+28.65%、 业绩环比+15.51%， Q3 毛利率 41.49%、净利率 24.87%。 Q4是农药出口旺季， 原材料紧张、能耗双控等因素造成的农药供应紧张态势短期难以有效缓解， 我们认为 Q4 公司产品盈利能力有望维持。
多项目建设持续推进，新环评众多助力未来持续成长。 公司持续推进项目建设， 截至 9 月底， 在建工程较 6 月底+1.15 亿元。 据 2021 中报， 20 万吨邻（对）硝基氯化苯项目 （ 工程进度 99.98%）、年产 30 万吨离子膜烧碱项目 （进度 73.25%）、供热中心技改项目（进度 56.28%）、吡唑嘧菌酯一期、恶唑菌酮等项目在建，预计 2021 年起陆续建成投产。 公司在手环评众多， 继续深化光气产业链产品布局，据广德市、东至县政府网站， 公司规划茚虫威、恶草酮、环嗪酮、噻嗪酮、甲基硫菌灵等项目： 除草剂恶草酮一期 1500 吨、环嗪酮已有 1000 吨计划扩建至3000 吨；茚虫威和噻嗪酮为公司扩充杀虫剂类原药品种，市场前景向好；新增10000 吨甲基硫菌灵产能助力公司成为国内最大的甲基硫菌灵企业。中间体储备多，新原药产线打通顺畅，新产能布局将成为公司源源不断的利润增长点。
投资建议： 预计公司 2021-2023 年净利润分别为 12.28 亿、 12.43 亿、 12.96亿元，维持买入-A 评级。
风险提示： 项目进度不及预期、原料及产品价格大幅波动等
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.16；证券之星估值分析工具显示，广信股份（603599）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。
