基金二季报落下帷幕，对于明星基金经理的调仓观点、后市判断，想必大家已经抢读了。总得来看，多数基金经理提到目前A股行业间的估值分化较大，未来市场风格可能趋于均衡。
其中很有代表性的就是知名基金经理陈一峰，他表示，虽然医药、食品饮料、科技类行业的商业模式和长期成长空间相对优于金融、地产、采掘等传统周期性行业，但短期如此明显的市场表现差异和估值差距是值得关注的。
虽然我们不知道市场风格何时切换，周期性行业何时迎来春天，但从构建组合、资产配置的角度，无疑这类品种也是需要关注的。本期，我们就来认识一位价值型基金经理中的代表人物——安信基金的陈一峰。
一、入行12年，现任研究总监，收益高&回撤波动小
和多数基金经理的成长路径相同，陈一峰也是从研究员起步，慢慢成长为基金经理的。入行12年，最初在国君证券做助理研究员，而后又跳到安信证券、安信基金做研究员，研究功底可以说非常扎实，现任安信基金总经理助理兼研究总监。
陈一峰是2014年4月开始管理基金的，接手的第一只就是后来大名鼎鼎的“安信价值精选”，这只基金自成立起就由他一人管理，6年来任职年化26%，大幅跑赢业绩基准和同类平均，排在同类前15%（4/26）。
数据来源：Wind，数据截止日期：2020.07.23
有人可能觉得15%也没多厉害，要知道近2年市场偏成长风格，如果看2015~2018年，该基金始终排在同类基金前1/2，且2016、2017连续两年排在前8%位置，可以说安信价值精选是经历过市场考验、可以穿越牛熊的品种。由于出色的业绩表现，该基金连续4年获得基金奖项，其中2017、2019年获得业内含金量最高的金牛奖。
数据来源：Wind
除了安信价值精选，2016年之后陈一峰又陆续管理了7只基金，其中2只已经离任，加上安信价值精选，目前在管的基金有6只。注意的是，这6只基金里，真正只由陈一峰一人挂帅的只有2只，那就是安信价值精选和安信消费医药主题，都是普通股票型。安信消费医药主题管理4年以来年化19%，业绩虽不如他的“王牌基金”——安信价值精选，但也还可以。
与高收益似乎“不符”的是，陈一峰管理的基金最大回撤和波动率都很低，显著小于同类平均，这也正是他的特别之处。就拿安信价值精选来说，任职以来最大回撤只有34%（发生在2016年熔断），而同类平均最大回撤达到49%。他的基金很注重风险和长期回报，属于让人拿的住的品种。
数据来源：Wind
二、坚持价值投资：淡化择时、低换手率、重在选股
陈一峰是怎么做到江湖中处处有他的“传说”，保持高收益的同时，波动还能这么小呢？这就要提到他的投资理念了。
“价值投资”是陈一峰一以贯之的投资原则。在陈一峰看来，价值投资就是
不关注市场的短期波动、淡化择时，把主要精力放在找出稀缺、优秀的公司上，买入后就长期持有。
首先，看安信价值精选和安信消费医药主题的股票仓位，大多时候都保持在90%以上，除了在2015年末有较为明显的小幅减仓外，其它时候变动幅度都很小。
“兵无常势、水无常形”是陈一峰对市场的理解，他认为市场短期是无效的，但长期是有效的，淡化择时，把精力主要放在公司的研究上，更注重在跌宕起伏的市场中选到便宜的好股票，长期看就是赚钱的。这一思路其实和我们买基金也是类似的，不断频繁地买入卖出，不如把精力放在选到好基金上，然后长期持有，而数据也证明，这样投资者才能真正赚到大钱。
数据来源：Wind
除了淡化择时，陈一峰的换手率也很低。安信价值精选近6年多平均换手率在124%，而同期普通股票型基金的平均换手率在245%；安信消费医药主题的换手率更低，一直保持在低位，平均在76%。
在陈一峰看来，一个公司的内在价值短期波动很小，买入一个公司后，通常不会出现股价上涨20%就想急着卖出。好公司是稀缺的，发现一家好公司，就要伴随其成长。
数据来源：Wind
从股票持仓也能看到，陈一峰一只股可以拿很久。比如，只看近2年（2018三季报~2020中报），保利地产、老板电器已经连续8个季度出现在安信价值精选的前十大重仓股中，而格力电器则连续出现了6个季度。
数据来源：Wind
陈一峰赚钱的逻辑其实很清晰了，淡化择时，选到好股票就长期持有。那么，对他来说，什么样的股票才算是好股票呢？他又是怎么选股的？我们接着往下看。
三、自下而上选股，看重“基本面+估值+调研”
陈一峰是纯粹地自下而上选股，目的是可以覆盖面更广，而不是大而化之地判断某一个行业的公司是否都值得买入。他具有全市场的选股能力，尤其在周期行业、传统行业、新兴成长行业都有不少自己的看法和领悟。
虽然陈一峰是从全市场选股，但还是能看到他的一些偏好的，大消费（如医药生物、食品饮料、家用电器）和蓝筹股（房地产、银行等）是他更为喜欢的。尽管这两年科技涨得很好，他也没有去追风口，而是着眼于长期，坚守自己的能力圈。相信风水轮流转，一旦市场风格切换，安信价值精选依然能脱颖而出。
数据来源：Wind、安信价值精选
陈一峰选股
有3大秘诀
：
一是看基本面。注重公司的成长和成长的健康情况，包括商业模式、竞争优势、成长空间、行业格局、ROE、现金流等；二是看估值。注重安全边际，选择低估值的价值股和合理估值的成长股。这个低估值，并不是绝对数字化的概念，而是要考虑商业模式、竞争优势后，结合未来3-5年的确定性成长后的估值是否便宜。三是勤调研。为了减少判断失误，陈一峰特别看重调研，在业内被称为“出差狂人”，每年调研的次数高达100-150次。也就是说，每隔几天就要调研一次，不是在调研，就是在调研的路上。陈一峰说，他不单跟目标公司，也会跟上下游、产业链各方去密切沟通，深度观察。以相对便宜的价格买入看好的优秀公司，正是陈一峰的成功之道。事实上，正是因为选到好公司，并且以好价格买入，当市场下跌风险加大的时候，才不会出现大幅的回撤，这才能做到业绩的稳定，而这就是安信价值精选回撤、波动较低的原因。
总结
入行12年、管理基金6年多，从交出的成绩单来看，陈一峰是可以穿越牛熊的，管理业绩优秀，且回撤和波动较小，发挥稳定。作为坚定的价值投资者，陈一峰淡化择时，不追逐市场风口和热点，始终坚持价值的选股之道，把精力放在找出稀缺、优秀的公司上，低估买入，并长期持有，赚取“公司内在价值增长的钱”和“股价回归价值的钱”。
好公司、好价格，买入并持有，这就是他成功的秘诀。对于陈一峰的基金，无疑是适合长期持有的。另外，近两年科技行业涨得很好，而周期性行业表现很差，但大家不要忘了，风水轮流转，做投资最忌讳风格一边倒，还是建议均衡配置，陈一峰的基金就可供大家参考。
你持有过陈一峰的基金吗？持有体验如何？后续会买他的基金吗，为什么呢？欢迎大家一起来评论区讨论哦。
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