（一）
通俗地说，公司是这样的一个“表达式”：股东自掏腰包出资一部分（A），借部分外债（B），这些钱形成公司的资产（C），通过做好经营管理（D），以实现在偿还债权人利息和本金的情况下（E），实现股东财富的最大化（F），并在满足上市条件时，选择上市融资（G）。
A、B、C表达的是公司资金的来源和去向，有会计恒等式：资产（C）=所有者权益（A）+负债（B），等式左边和右边代表公司资金的去向和来源。作为投资者，我们关注的是"实现股东财富效益和效率的最大化"，目标的实现依赖于公司在D和E这两个环节有没有做得足够优秀，如果公司足够优秀（即F足够好），还需要通过环节G，比较公司股价是否足够合理。以合理的股价投资好公司，才能铸成牢靠的安全线并获取足够预期的投资收益。
（二）
环节D和E体现了公司的盈利能力、营运能力和偿债能力。营运能力衡量企业利用资产创造收入的效率，常用指标有应收账款周转次数、总资产周转次数等；偿债能力包括长期偿债能力和短期偿债能力，常用指标有资产负债率、权益乘数等，以及流动资产、流动比率等。存量资产超过存量负债较多，说明长期偿债能力较强，否则可能资不抵债，面临破产风险；经营产生的现金流超过偿债时需要的现金较多，说明短期偿债能力较强，否则，虽然资产总额超过负债，但是没有变现能力，同样有被申请破产的风险。
我们可以用财务比率指标体系对盈利能力、营运能力和偿债能力。其中，盈利能力比率主要有：营业净利率=净利润/营业收入；总资产净利率=净利润/总资产；
权益净利率=净利润/股东权益
。到这里引出今天讨论的对象：
权益净利率ROE，也叫净资产净利率，是公司财务分析的核心指标。
它代表每1元净资产在当年能够创造的利润，是一个效率的概念，用于衡量实现股东财富效率的最大化
。
（三）
大家都知道，巴菲特选股投资时是非常注重这个财务指标的，因为它较为综合地反映了公司质量。为了进一步分析这个指标，首先对它进行分解：
权益净利率ROE=净利润/股东权益=（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/股东权益）=营业净利率*总资产周转次数*权益乘数
其中，
营业净利率*总资产周转次数=总资产净利率=净利润/总资产
营业净利率、总资产周转次数和权益乘数分别代表公司的盈利能力、营运能力和偿债能力（财务杠杆）。营业净利率和总资产周转次数合在一起反映了公司的经营战略，在“高盈利”和“高周转”之间，企业往往只能选择一方，即厚利适销或者薄利多销，
关键是要看它们相互作用的“合力”总资产净利率是否足够高
。权益乘数=总资产/股东权益=1/（1-资产负债率），反映了公司的财务战略。只有经营风险较低的情况下，通过提高财务杠杆达到提高ROE才是有意义的。
（四）
怎么用ROE衡量一个公司？
1）多大的ROE水平是必要的，显然，它得大于银行利率吧，例如银行利息7%，假如在7%附近甚至比7%低，显然投资是不划算的；
2）一般来说，ROE大于20%，公司是非常优秀的，也是巴菲特的选股标准。如果一直保持ROE=20%，在不考虑货币时间价值的情况下，则说明股东投入的钱5年就能回本。
注意：
这里说的股东投入的钱不是指买股票的钱，而是指所享有的股东权益的份额（即：每股净资产*股数）。
（五）
在分析一个公司ROE时，需要注意以下几点：
1）虽然提高财务杠杆能够提高ROE，但是需要分析公司的
经营风险和财务风险是否相匹配
，杠杆过高，将导致企业融资成本高，利润被债权人吞食，或者导致企业将来融资困难，影响企业长久发展；
2）
分析财务杠杆时，区分有息负债（需要偿还利息）和无息负债（资金成本为0）。
当企业有大量的无息负债时，一方面说明企业在产业上下游的议价能力强，另一方面说明企业具有进一步通过合理提高财务杠杆提高ROE的能力，公司估值更高。
3）
利润有时是有水分的
：可以合理调节利润；资金可能很难收回而形成坏账，需要综合考虑经营现金流的情况；利润还可能造假。同时，利润只是公司过去的收益情况，不一定代表预期盈利水平。
4）财务杠杆反映长期偿债能力，需要结合经营现金流量分析公司的短期偿债能力。
5）企业进行股权融资时，股东权益增加会造成ROE增加。
6）ROE指标可用于不同行业进行比较，由于利润变化波动可能比较大，需要将企业近几年的ROE的平均值作为参考。
