题记：在开始阅读巴菲特致合伙人+致股东的信之前，我们非常有必要了解一下巴菲特开启合伙基金之前的挣钱史。
1930-1950年：从零到9800美元
1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生在美国内布拉斯加州奥马哈城，比预产期早了5周。这一年父亲霍华德所在的联合州立银行倒闭，全家失去生活来源。之后霍华德和两个合伙人开了一家股票经纪行，前几个月生意惨淡，后面生意逐渐转好。
巴菲特
人生首次挣得的几美分
来自6岁第一次卖口香糖。他还从爷爷的杂货店，用每箱25美分的价格买进可口可乐，再在晚上挨家挨户地去兜售。还把小伙伴动员起来去捡别人打飞的高尔夫球，清洁整理后转手加价卖出。
10岁时，巴菲特找了一份在奥马哈大学橄榄球比赛期间售卖花生和爆米花的工作。并开始阅读《赚1000美元的1000种方法》一书，这时在脑子里开始有了复利的想法。
1942年春天巴菲特已经攒了120美元，并开始人生第一次炒股，招募姐姐多丽丝一起买了3股城市服务公司的优先股，每股38美元，股价下跌后回升至40美元时抛出，
净赚5美元
，不过卖出后城市服务公司的股价很快高涨到202美元。12岁的巴菲特曾在邻居面前发誓要在30岁之前成为百万富翁：“如果成不了百万富翁，我就从奥马哈最高的楼上跳下去”。这一年父亲在国会议员选举中胜出，一共出任了四届国会众议员。
巴菲特从13岁开始送《华盛顿邮报》，后来又送《华盛顿时代先驱报》。他一共建立了五条送报路线，每天早上要送将近500份报纸，同时还推销杂志来提高收入。这个业余兼职的初中生
每个月可以挣到175美元
，相当于当时一个标准白领的收入。
1945年，15岁的巴菲特已经通过送报挣了不少钱，
累计超过2000美元
。他拿出自己积攒的1200美元，买了一个40英亩的农场，当上了小地主。这个农场五年后以翻倍价格卖出，
总共获利超1200美元
。
读高中时，巴菲特和朋友成立了一家小公司，买了好多台旧弹子球机，放到威斯康星大道上的理发店里，然后收入和理发店的老板五五分成。结果他
每周都能挣到50美元
，盈利相当高，这时巴菲特已经当上了小老板。
1947年6月从高中毕业时，巴菲特已经递送了差不多60万份报纸，
挣到了5000多美元
。上大学前，他把弹子球公司转手，
卖了1200美元
。
读大学时他又找到了一份送报的工作。当时他开着一辆1941年款福特车在美国西南部奔波，为《林肯周报》监督6个县城的50个报童每天的送报工作，工资是每小时75美分。巴菲特摇身一变，成为一个管理者。
1949年冬天，巴菲特又搞了一个“巴菲特高尔夫球公司”。到1950年7月，他一共销售了220打高尔夫球，从中
赚了1200美元
。此时的巴菲特既是老板，又是经理人。
1950年大学快毕业时，巴菲特读到了格雷厄姆的投资名著《聪明的投资者》，这让他茅塞顿开。原来真正的投资之道是价值投资。
大学毕业时巴菲特把他各项经营的总收入加起来，已经
攒下了9800美元
，和其他只会花钱的同学相比他有钱得很，甚至比那些全职工作的成年人的收入都高得多。这个万元户，在当时算得上一个小小富翁。这时的巴菲特年仅20岁，却已经有13年多的商业经验。
1950-1956年：从9800美元到14万美元
1950年，巴菲特从宾夕法尼亚大学沃顿商学院毕业，获理学学士学位。申请就读哈佛大学商学院研究生被拒。猛然发现《聪明的投资者》一书的作者本杰明·格雷厄姆在哥伦比亚大学商学院教书，于是写信给商学院的教学副院长戴维·多德自荐，在招生日期已过且没有面试的情况下被意外录取。
入学时他身上带着米勒奖学金提供的500美元，以及父亲给他的2000美元——既是毕业礼物，也是不许吸烟的部分协议。此外，巴菲特自己攒了9800美元，其中一些投资了股票。他的净资产包括44美元现金、买汽车的一半出资，以及投在Half-Witek高尔夫球业务上的334美元。
在哥伦比亚大学读书时的巴菲特已经完全沉浸于股票市场。他谈论一系列的小公司，包括轮胎橡胶公司和制锁企业萨金特公司，以及规模更大、做五金批发的马歇尔·韦尔斯公司。后者他和父亲在去哥伦比亚大学上学前的几个月就买了25股该公司的股票。有一天，他向多德教授请假去参加马歇尔·韦尔斯公司的年会，在年会上认识了当时34岁的沃尔特·施洛斯——当时是格雷厄姆创办的格雷厄姆-纽曼公司的4个员工之一，同时结识了一位有名的投资家路易斯·格林。
因为格雷厄姆当时是巴菲特的偶像，所以当格雷厄姆的讲座临近时，巴菲特记熟了他能找到的关于格雷厄姆的一切——格雷厄姆的投资方法、他写的书、他投资的具体股票以及他自身的情况。他了解到格雷厄姆是一家叫GEICO（盖可保险）公司的董事长。
几周后，在1951年1月一个寒冷的周六早晨，巴菲特坐火车去到GEICO公司，幸运地碰到GEICO财务副总裁洛里默·戴维斯并谈了4个小时，从而对保险公司的运作和浮存金（已经收取尚未赔付的保费收入，可用于投资）有了相当的了解，从此打开了通往保险世界的大门。等到周一，离巴菲特回到纽约还不到48小时，他马上抛售了一些持股，用现金买了350股GEICO股票，投入资金合计10282美元，大约占当时全部身家的三分之二。1952年，随着GEICO股价的上涨，他卖出了GEICO股票，
获利4977美元
。
带着从哥伦比亚大学获得的A+毕业成绩，巴菲特非常渴望到格雷厄姆的公司工作，甚至提出不要工资白干。但格雷厄姆以需要将工作岗位保留给犹太人为由，拒绝了他。
于是21岁的巴菲特带着一丝不情愿的心情，回到家乡奥马哈，此时的他已经对自己的投资能力超级自信。因为到1951年底，他已经将资产从9800元
增值到19738元
，也就是在一年之内挣了75%的投资利润。
当时巴菲特会一页一页地查阅《穆迪手册》，内容涉及工业、运输、银行以及金融，总共10000页，他查阅了两遍。他看到的机会太多了，还第一次借钱投资，由父亲联合署名从奥马哈国民银行贷了5000美元（相当于他净资产的1/4）。同时他效仿格雷厄姆，做一名教师。他和奥马哈大学签约，教授股票投资的夜校课程。
期间巴菲特有过两项失败投资。其中一项是买入一家叫克利夫兰毛料厂的纺织公司的股票。它每股流动资产为146美元，而股价低于这个数，而且还有高比例分红。巴菲特把它推荐给了奥马哈股票经纪公司的客户们。但接下来情况发生了变化：公司面临来自美国南部各州纺织厂以及合成纤维的激烈竞争，出现巨额亏损，只得削减分红，股价也随之大跌。
另一项失败投资是和一个朋友合伙在奥马哈买过一个加油站。不幸的是，这个加油站恰好位于德士古（Texaco）加油站的对面，而后者的生意一直比巴菲特的加油站好。在这里，巴菲特学到了什么是竞争优势：德士古公司的加油站“运作成熟，拥有客户的忠诚，我们做什么都无法改变这些”。
投资加油站让巴菲特损失了2000元
，但使当时只有22岁的巴菲特更聪明了。
在此期间，巴菲特还买了费城里丁煤铁公司，一家开采无烟煤的公司，每股只卖19美元多一点，看起来很便宜。当股票突然跌倒9美元时，他买了更多。截至1954年年底他共投入了35000美元。就巴菲特当时的身家来说，这只股票的仓位是相当大了。这家公司后来收购了一家生产鲜果布衣牌内衣裤的联合内衣公司，并转型成功。所以这笔投资最终应该是盈利的，只是盈利金额不详。
此时的巴菲特依然渴望继续得到格雷厄姆的指导，所以，他不断给老师发送关于公司分析的文章。最终格雷厄姆被打动了，给了他一个职位，年薪1.2万美元。除了合伙人之外，他是当时纽约投资办公室的五位工作人员之一，还包括沃尔特·施洛斯、会计伯尼·华纳和两个女秘书。
跟随格雷厄姆工作的两年是紧张忙碌的，巴菲特的主要工作是在一间没有窗户的办公室里，研究数以百计的公司的数据。
在1954~1955年间，巴菲特投资了洛克伍德公司，一家巧克力豆（用于生产饼干）制造商。它长年亏损，但拥有大量的可可豆库存。更重要的是，当年可可豆的价格在飙升。当时一位能干的投资人杰伊·普里茨克想到一个出售可可豆避税的方法，于是在买下公司控股权后给出一个方案：每个股东都可以用一股股票换取36美元的可可豆，而此时股价是34美元。于是这里存在一个2美元的套利空间。巴菲特不仅按照格雷厄姆的要求实施了套利，而且通过自己的独立思考，发现直接买入股票是更明智的做法。于是拿自己的钱累计买入了222股股票，买入均价大约为26.5美元。最终和杰伊站在同一战壕的投资者都得到了超额回报，巴菲特在大约85美元附近卖出，
获得约1.3万美元的巨额利润
，回报率超过200%。
在另一个联合电车的案例中，巴菲特通过拜访公司管理层获知了公司准备以股票面值25美元的两倍进行分红，而当时股价是35-40美元。于是巴菲特尽最大可能秘密搜罗公司股票，
最终赚到了有生以来最大的一笔钱——2万美元
，回报率超过100%。在1955年，这笔钱是普通人年收入的好几倍，而巴菲特只花了几周时间。
就这样通过工作和个人投资到了1956年，
26岁的巴菲特已经拥有了14万美元的“巨额”财富（也有资料说是17.4万美元）
。1956年的14万美元，大约相当于2019年的130万美元或900万人民币。
以1950年巴菲特自己攒的9800美元和父亲给的2000美元总计1.18万美元作为初始投入资金算，增长到1956年的14万美元，6年的年化收益率约51%，高得吓人。如果考虑期间的生活费用和其他开销，则年化收益率更高。
也是这一年，格雷厄姆打算退休，想邀请巴菲特成为新的合伙人。巴菲特综合考虑后拒绝了老师的要求，带着14万美元回到了家乡奥马哈，从零起步开启自己的合伙基金，走上了传奇的职业投资之路。在短短5年时间，巴菲特先后成立了11家合伙基金，拥有近百名投资人，管理资产达到720万美元，并提前5年实现了“35岁时成为百万富翁”的梦想。
参考资料
《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》 [美]艾丽斯·施罗德
《巴菲特传》 [美]罗杰·洛温斯坦
《巴芒演义》 唐朝
《巴菲特的第一桶金》 [英]格伦·阿诺德
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