巴菲特历年收益
文/永远好奇的石头
1997年购买近1.3亿盎司白银做投资，当时价格是每盎司6美元，在2006年年报中披露已卖掉。
1998年投资220亿美元收购通用再保险公司，收购英国劳埃德保险公司所属最大保险商之一DF曼恩公司。
△1997年股东的信思维导图
△1998年股东的信思维导图
巴菲特的保险公司之旅
1、1951年，21岁的巴菲特在一个寒冷的早晨坐火车到华盛顿盖可保险总部，和戴维森交流4个小时，聊天之后戴维森心里嘀咕：此子必成大器。
从此巴菲特投资的潘多拉魔盒被打开。
芒格说：我们就像是刺猬，只会一招，寻找成本低于3%的浮存金，然后把它投向产生13%回报的企业。
①戴维森年轻时候在华尔街推销债券，大赚一笔钱之后开始搞投机，在1929年做空美国无线电公司，悲剧的是爆仓了，戴维森做空时价格大概是300-400美元，然后一路涨到500美元，后来一拆五，跌到2美元。
②格雷厄姆投资盖可是说不清道不明，如果去掉这笔投资格雷厄姆的收益会从20%掉到约17%。
沃尔特有一次回忆道：格雷厄姆接完一通电话他说，万一这一次收购效果不好，我们就可以随时清算它（盖可）收回投资。
格雷厄姆—纽曼基金花费71万美元买了盖可50%的股份，明显违背了自己的几个原则：
违反低于净有形资产（流动资产-流动负债）2/3的标准
违反单只股票持仓的上限，占总基金的20%-25%
违反证券交易法，投资公司不能持有保险公司超过10%的股份
2、1967年巴菲特花费860万美元买下国民赔偿保险公司，创始人是杰克·林沃尔特。
①林沃尔特是奥马哈的名人，巴菲特做合伙企业的时候，给他打过电话游说投资5万美元，林沃尔特想了想说可以投资1万美元，最后巴菲特没有接受。
②林沃尔特的名言：没有坏的风险，只有坏的费率。
国民赔偿保险公司不仅承保车辆，还承保一些非同寻常的对象，比如马戏团的驯兽员、舞蹈明星的腿等等。林沃尔特和巴菲特一样生活也非常节俭，他从来不穿西装去吃午餐，为的就是节省存衣服的小费。
林沃尔特把公司卖给巴菲特之后，买了不少伯克希尔的股票，并且一直在国民赔偿保险公司工作到退休。
3、1968年-1975年，买了几家小型的保险公司，同时逐步买入盖可保险。
1936年盖可保险由古德温夫妇创立，他们通过大量调研发现联邦政府雇员比普通人发生事故的概率低很多，同时如果绕过保险代理人，可以给这些人的价格更便宜。
盖可保险的竞争优势如下：
盖可保险针对低事故率的群体出售保险，比如政府雇员、军人等等。
运营费率低，直销、赔付率低，盖可保险保单价格低于同行价格。
△盖可保险标志
4、1976年-1980年，盖可陷入经营不善，巴菲特趁机买入更多，同时联系所罗门给盖可融资，当时古弗兰负责，为后面投资所罗门埋下伏笔。
5、1995年，巴菲特花费23亿美元收购余下的盖可股份。
6、1998年，巴菲特花费220亿美元收购通用再保险。
2016年，巴菲特在股东的信中说：无论如何当初发行27.22万股伯克希尔股票来收购通用再保险，使我们发行在外的股票数量激增21.8%之多，在我来说都是个可怕的错误。我的错误导致伯克希尔股东们所得到的远不及他们所失去的。
7、2022年，巴菲特花费116亿美元买下Alleghany保险，老爷子说已经密切关注了60年。
Alleghany成立于1929 年，最初是一家铁路控股公司，但在经历大萧条时期破产、重整后公司控制人自杀、所持项目宾州中央铁路破产等一系列失败后，Alleghany最终转向保险业务。
与伯克希尔哈撒韦一样，Alleghany也是一家企业集团，除了保险业务外，还拥有一家钢铁公司、一家玩具制造商，以及殡葬服务公司。
其最核心的业务模式，也是从保险公司那获得源源不断资金，然后投资、并购。
Alleghany的首席执行官Joseph Brandon，也曾经是伯克希尔哈撒韦旗下通用再保险的负责人。
保险公司的生意很有意思，你给一张纸，就能收钱，理论上讲一家保险承保能力在短期内是无限的，巴菲特也说过和很多行业不一样，保险公司在短期内的承保能力很大程度上取决于他愿意承受的风险。
在一个高度竞争的环境下，如果承保利润不错，会吸引更多的竞争者；或者使现有竞争者加大力度卖出保险合约，出现价格竞争。保险公司的特色使得保险公司处于高度竞争，很多公司为了业务量增长，不惜降低费率，最后无利可图。
所以经营保险需要杰出人才，巴菲特手下有几个经营保险的奇才。
阿吉特·贾因
先看看巴菲特是怎么花式夸赞阿吉特·贾因。
△阿吉特·贾因
2009年，巴菲特开玩笑说：如果查理、我和阿吉特三个人坐的船要沉了，你只能救走我们当中一个人，尽管选阿吉特吧。
2014年，巴菲特夸赞贾因的头脑：阿吉特的脑子简直就是一个点子工厂，总是能够在既有的基础上找到新的业务种类。
2015年，巴菲特称赞贾因强大的保险专业能力：阿吉特能够去承保那些别人想不到的，或者没有资本去面对的风险。他以一种独特的方式将自己的能力、速度、决断，以及最重要的聪明才智都整合到了保险生意的运作之中。
通过巴菲特的称赞你就知道阿吉特·贾因对于伯克希尔有多么重要。
1951年贾因出生于印度滨海的奥里萨邦，1972年印度理工学院毕业，1978年贾因为求学来到了美国，拿下哈佛大学工商管理学硕士（MBA）学位，后来就职于麦肯锡。
随后随着老上司麦肯锡的老上司戈德伯格加入伯克希尔。
阿吉特·贾因回忆说：刚加入伯克希尔的时候，我甚至连保险和再保险两个单词怎么写都不知道。幸运的是，当时正是保险行业发展的黄金时期，根本不需要精通业务，只要知道一些基本数字就够了。
阿吉特·贾因商业信条：
当你冒险时，你必须做好损失的心理准备。你不能为此夜不能寐，完成一笔交易之后要坚持下去
因为规模小，我们有能力做出快速的决策；如果存在大额的潜在交易，我会马上参与其中
避免愚蠢的错误，尽可能预测交易中的风险。最糟糕的事情是考虑不周，事后被出现的问题困扰
托尼·奈斯里（已退休）
1995年巴菲特评价奈斯里：他是我心目中经营盖可保险的不二人选，兼具智慧、精力、品格和专注力。
1996年巴菲特评价奈斯里：他不但是一个杰出的经理人同时也是一个令人愉快的工作伙伴，在任何情况下盖可保险永远都是我们价值不菲的珍贵资产，有托尼的掌舵，盖可保险可以登上前几年根本无法想象的高峰。
1998年巴菲特评价奈斯里：好的理念加上好的经理人，最后一定能获得好的成果，这样完美的组合在盖可保险获得了最好的印证，显然全世界没有像其他人可以像他一样把保险经营的这么好。
从18岁开始，奈斯里就一直为盖可公司工作。先是一名文员，工作之余读夜校。1993年奈斯里成为盖可公司的首席执行官后，公司的保费收入从原先的22亿美元迅速上升到81亿美元。
△盖可保险4年利润计算
奈斯里说：我最大的爱好就是盖可保险，至于娱乐，我喜欢打猎、钓鱼和高尔夫，但是我花费在这些活动上的时间都不多。打一轮高尔夫得花费数千美元，因为我打的次数不多，对我而言会员资格和其他的投入显然不是什么好投资。
托尼·奈斯里的商业信条：
为客户服务，了解客户的需求，帮他们省钱，他们就会留在你身边
以诚待人
学会高效沟通
不放弃核心业务，在尝试新业务前首先拓展自己擅长的领域
（全文完）
