2021-10-31安信证券股份有限公司冯俊曦,马帅对一心堂进行研究并发布了研究报告《疫情高基数影响逐步消退，2021Q1-Q3业绩增长环比提速》，本报告对一心堂给出买入评级，认为其目标价位为50.40元，当前股价为31.7元，预期上涨幅度为58.99%。
一心堂(002727)
事件：2021 年 10 月 29 日公司发布 2021 年第三季度报告，2021Q1-Q3公司实现营收 104.98 亿元，同比增长 13.63%；实现归母净利润 7.64亿元，同比增长 26.45%；实现扣非后归母净利润 7.48 亿元，同比增长29.06%。
2021Q1-Q3扣非后归母净利润同比增长 29.06%，业绩增长环比提速：
2021Q1-Q3 公司分别实现营收、扣非后归母净利润 104.98 亿元、 7.48亿元，同比增长 13.63%、 29.06%。其中， 2021Q3 分别实现营收、扣非后归母净利润 37.97 亿元、2.36 亿元，分别同比增长 18.29%、31.07%，营收和扣非后归母净利润增长均环比提速，疫情高基数影响逐步消退，业绩增长略超预期。
以云南为根据地深耕川渝地区， 2021Q1-Q3 门店持续快速扩张：
截止到 2021 年 3 季度末，公司合计拥有门店 8356 家，新开门店 1300家，实现门店快速扩张。其中，云南、四川、重庆分别拥有门店 4837家、 1097 家、 304 家，门店占比分别为 57.89%、 13.13%、 3.64%，分别新开门店 644 家、 214 家、 53 家，公司以云南为根据地，持续深耕川渝地区。 目前川渝地区品牌影响力和市占率持续提升，盈利能力有望持续改善。
2021Q1-Q3 次新门店占比同比显著提升，公司有望进入新一轮的盈利收获期：
2021Q1-Q3 公司开新门店、次新门店、 3 年以上店龄老店的门店数量分别为 1300 家、 1873 家、 5183 家，次新门店的数量占比为 22.42%，次新门店占比同比显著提升（ 2020Q1-Q3 次新门店数量占比为12.18%），次新门店成长性突出，有望带动公司进入新一轮盈利收获期。
投资建议： 我们预计 2021-2023 年公司分别实现净利润 10.04 亿元、12.56 亿元、 15.51 亿元，分别同比增长 27.1%、 25.1%、 23.5%；给予买入-A 的投资评级。
风险提示： 疫情影响门店扩张进度；门店盈利情况不达预期；药品降价超预期、处方外流不及预期等
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为46.52；证券之星估值分析工具显示，一心堂（002727）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。
