资产分为以货币计价的资产、非生产性资产和生产性资产三大类。
第一类是任何以货币计价的资产，比如债券、银行存款、货币基金、现金。这类以货币计价的资产(特别是现金)由于通货膨胀的存在是在不断贬值的。贬值意味着货币购买力的缩水。
第二类是非生产性资产，自身不会产出什么或提供什么，没有效用，不会产生现金的流入和流出
，
比如黄金、古董、艺术品。
第三类是生产性资产，能产出什么或提供什么，比如农场、企业。生产性资产分为两类，一类是收入大于支出，会产生正向现金流，比如优秀公司的股权，另一类则是支出大于收入，会产生负向现金流，比如坏公司的股权。
资产是要分等级的。按其是否会产生正向现金流、自身的保值和增值能力以及变现能力的强弱，分为优质资产和劣质资产。
能源源不断地产生正向现金流、产生利润的资产是生钱资产，是优质资产，是会下金蛋的鹅，比如优秀公司的股权。
像黄金、古董、艺术品等这些资产，自身没有任何产出，没有效用，不产生现金流入和流出，只是眼巴巴地期望其他人未来会以更高的价格买走的资产，是无生产力资产，资产的保值和增值能力有很大的不确定性，是劣质资产。
像家用小汽车这种即使不使用，也需要支付保险费、停车费的资产，称之为耗钱资产，是劣质资产。由于经营亏损导致公司价值不断下降的坏公司的股票是劣质资产。在人口不断流出的城市，缺少接盘侠、缺乏流动性的商品房是劣质资产。被通货膨胀吞噬的购买力下降的不断贬值的现金也是劣质资产。
变现能力差的资产，通常都不够优质，比如商铺、别墅等，要想变现，需要较长的时间，要想迅速变现，通常就只有打折卖了。而优秀上市公司的股权，既能源源不断地产生利润，又能迅速变现。优秀上市公司的股权是优质的资产，最优秀的上市公司的股权就是最优质的资产。如果长期持有最优秀的上市公司的股权，其收益率将远远跑赢投资房产、黄金、古董和艺术品，而且变现很快。
正因为优秀的上市公司的股权这类生产性资产能带来源源不断的正向现金流，实现资产的保值和增值，而且变现很快，所以巴菲特不愿意持有被通货膨胀吞噬的购买力下降的不断贬值的货币资产，不愿意买入本身不能产出任何东西而只是寄望于别人能出高价购买的黄金、古董这些不确定性很高的非生产性资产，他最青睐的状态是满仓优秀上市公司的股权。他认为在任何一段时间内，好的生产型企业的表现都会超过那些什么都不做的资产，他不会用生产性资产去交换非生产性资产。
1、股东:简而言之，我来这里是想问你，你会告诉一位单身母亲怎样把她持有的伯克希尔哈撤韦公司的股票换成金币吗?会在什么时候，在什么情况下?
巴菲特:我无法想象把我的股票换成金币。
我宁愿相信一些优秀的企业的内在价值--这些企业是由优秀的经理人经营的，他们销售人们喜欢买的产品。
要知道，人们已经喜欢买很长一段时间了，然后用他们未来的努力，他们的工测，去买See's Candy，或者可口可乐，或者其他的东西，而不是从南非挖出一些金属,然后在
诺克斯堡
(Fort Knox)再放回地面--你知道，在经历了运输，保险和其他一切之后。
我从来没有对黄金真正感到兴奋过
。我的父亲是一个非常热衷于
金本位
的人。我在一个崇尚黄金的家庭长大。即使不是拥有黄金，我已经给过它机会了。
但我一直不明白黄金的内在价值是什么
。你知道，我们会在Borshelms卖给你一些，
但我永不会用股票去交换。
用“生产性”资产去交换“非生产性”资产的想法对我来说很陌生。
(资产是要分等级的。能源源不断地产生现金流、产生利润的资产是生钱资产，也是优质资产，比如优秀公司的股权。像黄金、古董、艺术品等这些资产，自身不产生任何现金流入，没有任何产出，只是眼巴巴地期望其他人未来会以更高的价格买走的资产，即无生产力资产，是一般资产，既不是生钱资产，也不是耗钱资产。像家用小汽车这种即使不使用，也需要支付保险费、停车费的资产，称之为耗钱资产，是劣质资产。在人口不断流出的城市，没有接盘侠的住房也是劣质资产。被通货膨胀吞噬的购买力下降的不断贬值的现金也是劣质资产。变现能力差的资产，通常都不够优质，比如商铺、别墅等，要想变现，需要较长的时间。而优秀公司的股权，既能源源不断地产生利润，又能迅速变现。最优秀公司的股权就是最优质的资产。)
2、安德鲁.罗斯.索金:这个问题来自Nell Stelnhoff，他写道，大宗商品市场，尤其是黄金，在过去几年里大幅升值。
他说:“而我的伯克希尔哈撒韦公司股票只比2006年略好一点，几乎赶不上通货膨胀。’’
‘‘请解释一下你们为什么没有加大对大宗商品的投资。只要本.伯南克继续印钞，而且没有迹象表明他会很快停止印钞，大宗商品，尤其是黄金，就会继续升值，这难道不对吗?’’
巴菲特:我要指出的是，当我们开始投资伯克希尔的时候，当时的价格是大约3/4盎司黄金、当时的黄金价格是20美元一盎司，现在是15美元一盎司。
所以黄金，即便是1500美元，也还有很长的路要走。(笑声和掌声)
我认为他对通货膨胀的看法是对的。但如果你仔细想想，
有三大类投资，在你开始考虑这一类别的选择之前，你应该认真考虑你想要进入哪一类。
现在，第一类是任何以货币计价的东西，它可以是债券，可以是银行存款，可以是货币市场基金，也可以是口袋里的现金。
还有--如果你愿意把手伸进口袋--我不喜欢这样做，但是一一掏出你的钱包!你正在观看一场历史性的事件。(众笑)
如果你看看这个--我可能会指出这是一个，查理的背上写着‘‘我们相信上帝’’，这是虚假广告。
如果伊丽莎白·沃伦(EFzabeth Warren)在这里，她应该会很恰当地说，"我们信任政府”，因为就保持它的价值而言，如果政府做错了事情，上帝也不会理会那张美元钞票，就像你把它卖掉买债券或存入银行一样。
任何与货币相关的投资都是在押注政府现在和未来的行为
，如果你不幸--幸运地生活在津巴布韦，你决定进行与货币相关的投资，你知道，你的家人现在已经离开了你，这不是一个好的决定。
随着时间的推移，几乎所有货币都贬值了
，我的意思是，在几乎所有的经济体系中，货币贬值比货币升值更容易起作用，日本人可能会以他们的经验重申这一点。
因此，作为一类与货币相关的投资，不管是在英国、美国还是其他任何地方，除非我们因为提有它们而获得极高的回报，否则我们认为没有多大意义。
第二类投资是指你购买的物品不会产生任何东西，但你希望以后有人会付你更多的钱。最典型的例子就是黄金。
我以前用过这个例子，但如果你把世界上所有的黄金--现在不要太兴奋--放进一个立方体，它将是一个边长约67英尺的立方体，那将是165,000或170，000公吨。
所以你可以有一个立方体--如果你拥有世界上所有的黄金--你可以有一个边长67或68英尺的立方体，你可以得到一个梯子，你可以爬到它的顶部，你可以说，你知道我正坐在世界之巅，并认为你是世界之王。
你知道，你可以抚摸它，你可以打磨它，你可以用它做所有这些事情，盯着它，
但它不会做任何事情。
当你买东西的时候，你只是希望一年后，或者五年后，别人会付你更多的钱来买你的东西，同样，你什么也做不了，但你希望那个人会认为五年后别人会从他那里买东西。
换句话说，你赌的不仅仅是人们现在对纸币有多恐惧，你赌的是他们认为一年后人们会有多害怕、两年后的人们会有多害怕。
凯恩斯描述了这一切。我记得是在《通论》的第12章，当他谈到这个著名的选美比赛时，比赛的目的不是选出一组中最漂亮的女人，而是选出一个其他人认为是最源亮的女人，然后他继续进行第二和第三级推理。
任何时候，你购买一项不能做任何事，不能生产任何东西的资产，你只是在打赌，别人是否会为不能做任何事的资产支付更高的价格。
实际上，我们曾经投资过银，但银有工业用途，我们--大约13年前，我买了一大批银。如果你注意到的话，银价最近已经有变化了，所以我的时间差只有13年，但是，你知道，事情总是很难完美，谁愿意这样呢？
第三类资产，是你基于其价值的东西--它将产生什么，它将提供什么，你买农场是因为你希望每年都有一定数量的玉米或大豆或棉花或其他任何东西来到你的身边，而你决定支付多少钱，是基于你认为资产本身在一段时间内会产生多少收益。这些都是吸引我和查理的资产。
现在，有一些合乎逻辑的后续行动。如果你买了这个农场，你真的想过它会生产多少蒲式耳的玉米，多少蒲式耳的大豆，我要付多少钱给佃农，我要付多少税等等，你可以做一个理性的计算，而这个投资的成功与否将取决于你自己的想法，它是否符合你对它所提供的东西的期望。
从逻辑上讲，你不应该关心你是否在一天后、一周后、一个月后或一年后获得该农场的报价。我们对企业也有同样的感受。
当我们购买ISCAR，或我们购买路博润(Lubrizol)，或其他什么产品时，我们不会每周跑来跑去拿报价，然后问，"它是涨了还是跌了，还是什么之类的?"
我们会关注业务本身。
我们对证券也有同样的感觉。当我们购买一种有价证券时，我们不在乎证券交易所是否会关闭几年。
因此，当我们审视伯克希尔时，我们看到的是我们认为我们所拥有的生产性资产可以提供什么，以及我们如何利用这些资本来收购更具生产性的资产。
你知道，有时棉花价格会翻一番，这让我们对‘‘鲜果布衣’’业务感到懊恼--你知道，如果你在过去一年里拥有6个月或8个月的棉花，你能赚的钱就会接近翻倍。
因此，要选择一种产品，原油、棉花、黄金、白银、任何东西--当然，棉花是有用途的。但黄金真的没有效用。
我能打赌，在任何一段时间内，好的生产型企业的表现都会超过那些什么都不做的资产。
但毫无疑问的是，不断上涨的价格本身就会令人兴奋，因此，当人们看到黄金大幅上涨时，我的意思是，如果你的邻居拥有一些黄金，而你认为你比他更聪明，你没有拥有任何黄金，而你的妻子对你说，你知道，"为什么隔壁那个混蛋在赚钱，而你只是坐在这里?"这可能会开始影响人们的行为。
人们喜欢买那些价格一直在上涨的东西。但随着时间的推移，这并不是致富之道。查理?
(巴菲特把资产分为三类:第一类是任何以货币计价的东西，比如债券、银行存款、货币基金、现金。而这类以货币计价的东西(特别是现金)是在不断贬值的。贬值意味着货币购买力的缩水，所以有非凡投资能力的巴菲特不喜欢拿着在不断贬值的现金，他希望的状态是满仓，满仓能不断产生利润的、让资产增值的优秀公司的股权。第二类资产是指你购买的物品不会产生任何东西，但你希望以后有人会付你更多的钱。比如黄金、珠宝、古董、字画。任何时候，你购买一项不能做任何事、不能生产任何东西的资产，你只是在眼巴巴地赌别人是否会为其支付更高的价格。这类资产我们称之为非生产性资产。第三类资产，是你基于其价值的东西--它将产生什么，它将提供什么。比如农场能产出可供交换的粮食，企业能生产出可供出售的商品。我们把这类资产称为生产性资产。我们投资生产性资产，看到的是我们认为我们所拥有的生产性资产可以提供什么，产生多少利润，以及我们如何利用这些盈利的分红来收购更具生产性的资产。在任何一段时间内，好的生产型企业的表现都会超过那些什么都不做的资产。 我们不会用生产性资产去交换非生产性资产。人们喜欢买涨不买跌，其实这不是致富之道，买跌不买涨才是致富之道。同时，巴菲特重申:当我们购买一种有价证券时，我们不在乎证券交易所是否会关闭几年，因为他真的是把买入一支股票看作是买入一门生意了。)
3、
巴菲特:
我最青睐的状态是满仓--现在仍然如此。
伯克希尔目前的仓位在80%左右，是因为我没找到符合我们长期持有标准的整个公司或其中一小部分流通股。
查理和我在过去不时忍受着类似的现金头寸很大的状况。这些时期从来都不令人愉快，也不是永久性的。
(现金是令人讨厌的资产，永远要想办法尽快地丢出去。巴神现在保留超过1400亿美元的现金，很大部分是被迫的，找不到买入的目标--体量原因，甚至连指数基金这个我们唾手可得的工具，他也没法使。)
4、
芒格:流动性不是“资本主义的伟大贡献者”。
芒格:是的，关于这个问题的第二部分，我认为，现代学术界大量教授的观点是，可交易的普通股的流动性是资本主义的一大贡献因素-我认为这基本上是废话。
美国的国民生产总值在我们拥有高流动性的普通股市场之前很久就以非常好的速度增长了。
我不知道人们怎么会有这种愚蠢的想法。
我认为，流动性给了我们这些疯狂的繁荣，这有许多问题，也有许多优点。
而在英国，如果你还记得的话，在南海泡沫之后，英国禁止可交易的普通股长达几十年。一家公司的股权被广泛的持有，会导致股票市场流动性很高，但这在当时英国是绝对违法的 --而英国在没有股票市场的那段时期表现很好。
所以，如果你认为流动性是文明的伟大贡献者，那么你可能会认为，美国所有的房地产流动性相对较低，没有得到很好的开发。
(股票的流动性既是它的优点<即变现能力强>，又是它的缺点<变现能力太强了>
。变现能力太强，投机盛行，导致股市充满诱惑，妄想一夜暴富、快速致富的人太多，加大了股市的波动。今天剑南春没有上市，股权一样有价，郎酒没有上市，股权一样有价，西凤酒没有上市，股权一样有价，江小白没有上市，股权一样有价，华为没有上市，股权一样有价，vivo没有上市，股权一样有价，oppo没有上市，股权一样有价.……企业能赚钱，股权就有价值，赚钱能力越强，股权价值越高，这些和是否上市没有关系。上市只是让股权交易变得更容易了，顺带还多了一群无知无畏的投机人士买来买去，给投资者提供了一种比上市公司更高卖出，更低买入的可利用机会。所以，芒格老先生才会说:流动性不是“资本主义的伟大贡献者”。)
